为认真总结2025年一季度保险资金运用情况，深入分析研判行业发展面临的内外部形势、投资机遇和风险挑战，交流下一步工作思路，为监管决策和行业发展提供研究支持，4月24日，中国保险资产管理业协会（简称协会）研究专委会召开了2025年一季度保险资金运用形势分析会。协会党委书记、执行副会长兼秘书长王毅出席会议并作总结发言，协会研究专委会主任委员、中再资产管理股份有限公司党委书记、董事长李巍主持会议。 

会议特别邀请了国盛证券首席经济学家熊园，泰康保险集团副总裁兼首席财务官、总精算师刘渠，中国人保资产管理有限公司党委委员、副总裁袁新良，平安资产管理有限责任公司副总经理张剑颖，出席会议并作主题发言。 

【主题发言】 

国盛证券首席经济学家熊园，围绕“国内外经济金融形势与资产配置”作专题分享。熊园认为，美国本次“对等关税”的幅度和范围远超预期，无疑将拖累全球经济、冲击风险资产、提升避险情绪，也将考验各国智慧。熊园指出，基于最新关税形势，预计今年全球贸易将出现明显萎缩，美国经济或将面临短期“滞胀”和中期衰退，全球可能迎来一轮“衰退式宽松”，美联储有可能陷入“经济下滑”和“通胀走高”的两难困境。对中国而言，一季度GDP和出口表现依然强劲，关税冲击的影响预计二季度开始显现。展望未来，我国政策总基调或将更加积极，立足当前、放眼长远，全力确保“稳预期、稳增长、稳外贸、稳就业、稳股市、稳楼市”等多方面稳定。熊园预计，未来我国将加大力度推动既定存量政策的落地，同时也将推出一系列增量政策，比如“更大力度的中央加杠杆、更持续的稳股市稳楼市、更精准的扩内需促消费、更大范围的扩大开放、更具针对性的强化产业促进改革”等。在当前形势下，中国经济的韧性和丰富的政策供给，将进一步凸显中国资产的配置价值。 

泰康保险集团副总裁兼首席财务官、总精算师刘渠，围绕“利差损风险应对下的保险业转型与变革”作主题发言。刘渠表示，近年来，全球经济形势复杂多变，不确定性显著增加。国内经济在转型升级过程中，叠加贸易战、关税等影响，利率中枢呈现明显下行趋势，给投资端和消费端都带来一定影响。低利率时代，寿险公司基于“三差平衡”原则，积极探索适应复杂市场环境的新经营模式，切实防范利差损风险，保障行业稳健发展。对此，他有两点思考：一是通过“三差平衡”，重塑利润结构，防范利差损风险。三差经营的核心是产品，基础是业务结构，管理抓手是围绕产品打造三差经营的指标管理体系。利差方面，通过下调定价利率，降低刚性负债成本；借鉴国外保险公司经验多举措提升投资收益；加强资负联动，打造长期稳健配置组合；严守资产负债匹配纪律。死差方面，精准评估风险，确保发生率评估充分；加强保障型产品销售；打造健康生态产业；打造风险减量服务体系。费差方面，积极推动营销模式转型，提升经营效率，节省费用支出；通过大力发展绩优职业化营销队伍，降低变动费用率，持续落实降本增效等举措，优化固定成本和变动成本；采用新单价值成本率评价新单价值获取效率。二是探索新寿险模式，打造差异化竞争力。在老龄化加速、长寿时代来临的背景下，寿险公司应建立覆盖全生命周期的“医养康宁”服务，形成“支付+服务+投资”三端协同的新寿险模式，以适应时代发展的需求并实现可持续发展。泰康以重资产布局服务端，实现服务端的自身盈利，进而形成三大效应，即支付端的乘数效应、服务端的价值效应、资产端的基石效应。 

中国人保资产管理有限公司党委委员、副总裁袁新良，围绕“当前形势下保险资产管理公司资产配置的思考”作主题发言。袁新良认为，当前中国经济加快向高质量发展迈进，科技创新、消费升级与绿色转型成为驱动经济持续增长的核心动力。与此同时，国际形势的不确定性日益突出，逆全球化加剧、地缘冲突频发等因素对资本市场的稳定性构成挑战。在此背景下，保险资金需强化资产配置的“四个面向”：一是面向中国经济转型中新质生产力的股权投资机会；二是面向低利率时代存量资产价值挖掘；三是面向降低权益组合波动性；四是面向服务国家战略和实体经济需求。同时，还要做好资产配置的“四个应对”，从而更好地服务国家战略、更好实现自身稳健增长，为中国经济的高质量发展做出新的更大贡献：一是适应经济转型趋势，全面强化股权投资能力，深化产业链龙头企业合作；二是积极把握存量资产机遇，提升资产定价、投后管理能力；三是构建多元化的二级权益投资策略；四是持续优化研究、决策、人才管理体系，全面提升复杂环境下把握投资机遇和防范投资风险的能力。 

平安资产管理有限责任公司副总经理张剑颖，围绕“当前形势下大类资产走势与险资投资思考”作主题发言。张剑颖指出，DeepSeek横空出世推动中国科技股领涨，“东升西降”宏观叙事为国内资本市场打开新的机遇，开启新时代篇章。与此同时，美国对全球加征“对等关税”创百年新高，给全球经济带来挑战。受外部及宏观环境影响，今年大类资产的波动性明显加剧，险资投资难度进一步加大。在此背景下，大类资产配置与审慎管理更需匹配保险资金特点和长期投资目标。低利率时代和市场波动环境下，保险资金配置更应坚守资产负债匹配，加强精细化管理水平和投资能力，着力提升保险资金运用的稳健性和收益水平。张剑颖表示，持续看好权益市场的投资机会，特别是在市场波动中，也将不断涌现老虎机游戏：长期投资机会。保险资金应保持耐心资本特色，坚定长期投资理念，积极挖掘长期可持续的投资机会。 

【会议总结】 

协会党委书记、执行副会长兼秘书长王毅作会议总结。王毅指出，当前，国际经济环境的不确定性显著上升，尤其是美国特朗普政府的关税冲击，叠加美联储政策走向、地缘政治冲突及全球供应链重构等因素，对我国经济结构调整和转型升级形成新的压力。与此同时，今年以来，财政、货币、产业和消费等领域一系列稳市场稳预期政策持续推出，多部门联合推动中长期资金入市，科技创新引领新质生产力发展等，为经济高质量发展注入持久动力的同时，也为保险资金投资带来新的机遇。在此背景下，王毅对当前行业的发展提出四点建议：一是要保持定力，保险资金运用必须坚持审慎稳健的投资理念，在确保资金安全的前提下，追求合理的投资回报；二是要坚定信心、拥抱未来，须知利空出尽即为利好，不断增强中国经济持续向好的底气与信念；三是加强对经济形势、市场趋势和产业发展的深入研究，不断提升投资核心能力；四是要精准把握市场发展机遇，切实担当起支持服务实体经济和资本市场稳健运行的重任，高效助力新质生产力发展的同时，实现行业自身的高质量发展。 

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