近日，由中国保险资产管理业协会举办的“2016IAMAC年度课题”活动圆满结束，并选出十大“优秀奖”课题。本年度课题共有42家业内外机构积极参与，累计完成36项、110多万字的研究成果，其中26项成果纳入协会IAMAC丛书——《2016IAMAC年度系列研究课题集》，由上海财经大学出版社公开出版发行。本栏目精选了部分获奖课题的获奖感悟陆续发布（按课题名称拼音排序）。
低利率环境下的资产配置是近年来业内关注的重点话题。从成熟市场经验来看，另类投资正是应对低利率导致的“资产荒、配置难”的重要举措。国寿投资作为中国人寿旗下的专业另类投资平台，在另类资产领域开展了有益尝试，成功落地了一批优质项目。随着资产管理规模的不断扩大，另类投资组合的稳定性面临着利率、汇率、周期、区域环境等各类市场因素的挑战，传统的项目导向、“自下而上”的投资逻辑已无法完全满足大规模另类资金配置的需求。基于公司业务发展需要，也是借助承接该课题的契机，国寿投资成立了专门团队负责另类投资的资产配置和投资策略研究工作，旨在将配置研究常态化，以“自上而下”的方式引导另类投资工作的开展，发挥研究在投资中的基础作用。本次研究仅是一个切入点，还有许多内容需要开阔思路，研精覃思。我们希望借助中国保险资产管理业协会的平台，与各位同行开展老虎机游戏：、更深入的交流研讨。
【研究背景】
近年来，国内外市场普遍面临低利率环境。从国际来看，上世纪90年代以来，全球主要发达经济体的利率进入下行通道，特别是2008年全球金融危机之后，全球主要发达经济体都推出各类宽松政策，利率进一步快速下行，2016年日本和欧洲两大经济体的长期国债收益率甚至一度出现负利率。从国内来看，伴随着国内经济名义增长率持续下行，国内利率也出现趋势性下降，目前央行基准利率已处于历史较低水平。低利率环境对国内保险公司的资产收益率产生明显冲击，因此如何在低利率环境下合理配置资产、避免利差损，成为保险机构关注的重要议题。
【研究发现】
第一，海外低利率时期的资产配置表现：一是低利率对于保险类金融机构而言，似“危”实“机”。银行类金融机构受实体经济需求下滑和银行部门自身坏账问题影响，资产规模占比下降，保险、基金类非银行金融机构的资产规模相对占比普遍提高。二是海外资产配置有助于风险分散和增强收益。由于国内流动性宽松以及国内外利差的扩大，低利率时期各国的金融机构，特别是长期面对低利率环境的日本、台湾等亚洲险资机构，倾向于提升海外资产的配置比例。三是量化宽松的货币政策增强了股票市场的流动性，提升了股票估值，权益类资产配置权重有明显升高。四是另类资产的较高收益在低利率时期吸引力更强，同时长期利率下行带来的下行压力，也使得金融机构愿意牺牲一定的流动性增配另类投资资产，以获取较高的收益。